新规“育”新机！听业内大咖精彩解构全面注册制下的并购市场

继2016年、2017年并购市场繁荣之后，2023年将迎来并购市场的复苏。此次并购市场的复苏主要得益于以下三个因素：第一，全面注册制下，上市公司重组认定门槛和定价机制都有所松绑，这将有效激活国内上市公司并购需求。第二，后疫情时代，企业迫切需要通过并购实现生产的规模效应，提高对人力、物力、财力资源的利用效率。第三，新经济格局下，竞争压力迫使企业通过对上下游关联企业，以及同业横向企业的并购，提高企业所在领域的进入壁垒和市场占有率，并进而增强企业的市场主导效应。

面对未来，任何一个成熟的行业都可能成为并购市场的爆发点。企业的并购不仅仅发生在高科技企业中，也同样发生在传统产业和新兴产业中。对于疆亘资本而言，将重点关注新能源、高端制造等较为熟悉领域，并希望并通过金融支持助力并购企业的产业升级和核心竞争力的提升。

全面实行股票发行注册制后，上市公司优胜劣汰效应将加速发挥作用。凭借资本市场出清不良资产、淘汰过剩产能、注入优质资产等功能的显现，并购重组有望成为我国产业结构升级的“助推器”。一方面，企业通过主动并购进行自我革新和升级，形成完整的商业逻辑；另一方面，全面注册制下，企业需要不断推陈出新，如果企业没有发展，将面临被动并购。

在跨国并购的实践中，国企和民企互为补充，共同推动了中国经济的发展。在跨国并购中，国企的资金实力更具优势，更多的体现的是国家和监管机构的意志。而民企更多的是为了弥补自身的薄弱环节，通过并购解决自身的问题。也就是说，并购中民企更看重被并购企业的产品、技术、团队、市场等较为微观的要素。

作为一线的中介机构，金杜对并购市场的感受更为直观。2023年并购市场将逐渐活跃，但是不同市场主体表现各不相同：国企，疫情三年元气未伤，并购资金充足，是目前并购市场的主力；民企，尽管受到疫情一定程度的影响，但是并购热情不减；外资，对我国的营商环境正在观望中，信心正在逐渐恢复。

企业并购尤其是跨国并购，法律中介机构发挥了重要作用。第一，法律中介在企业并购的风险把控中发挥了重要作用。优秀的律师师事务所在企业并购过程中进行详细的法律尽调，严控法律风险。第二，填补跨国并购案的文化鸿沟。具有跨国并购经验的律师事务所不仅熟悉国内外的法律差异，而且也了解中外文化的不同，可以帮助双方弥合文化冲突。

2023年并购基金具有广阔的市场空间。一方面，产业升级和结构转型是大势所趋，并购基金作为产业资本和金融资本结合的产物，在支持目标企业整合、创新、转型等方面发挥着重要作用；另一方面，实体经济投融资需求回暖，并购基金成为新的风口。

从企业微观主体来看，企业并购市场走强也同样具有客观必然性：企业发展不仅需要内部技术革新，以在既定的主营业务和市场中实现增长，而且也需要横向同业并购和纵向产业链并购，达到发展壮大的目的。当下，我国经济已走到群雄逐鹿的“战国时期”，传统增长模式放缓，企业竞争从增量模式转向存量模式，企业通过横向或纵向并购提升竞争实力的需求持续走强。