道阻路远仍攀高峰——美国延长半导体限制与中国芯片行业未来

 

 

 

 

当地时间10月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）公布新的先进计算芯片、半导体制造设备出口管制规则，限制中国购买和制造高端芯片的能力，并将两家中国GPU企业摩尔线程、壁仞科技及其子公司列入了实体清单。

 

 

消息不胫而走之后，坊间讨论颇多，熟悉的中国崩溃论趁机蠢蠢欲动。然而综合当下产业情况、各方声明，我们却可以看到美国对中国芯片封锁引发的连锁反应正在形成，并且正在快速推动中国芯片产业的自立自主。

 

本次出口管制规则的颁布实质上是对2022年10月这一限制第一次颁布后的延长，但比较特殊的是，本次出口管制规则中美方调整了对于先进计算芯片限制的标准，取消对“通信速度”限制，而将重点放在限制“性能密度”参数上。此举可以看做美方开始限制原本英伟达向中国市场供应的降低了互联速度的“阉割版”旗舰计算芯片A800和H800。且如果按照这一标准，连普通民用的桌面消费级显卡芯片4090也应当在限制范围内。

 

 

美方的这一管制虽然打着“维护国家安全”的旗号，但背后很明显是在针对中国快速崛起的人工智能产业。由于在算法上已经没有足够实力对抗中国，数据层面又天然的缺乏中国庞大人口基数形成的海量数据资源，美方只能通过限制底层算力资源来遏制中国人工智能产业的快速发展。

 

不过，这一管制已经越来越倾向于美方的“搬起石头砸自己的脚”，当日美国半导体行业协会（SIA）发布声明：过于广泛的单边制裁，可能会损害美国半导体生态系统，而不会强化国家安全，因为此举会鼓励海外客户转向其他地方。因此，我们敦促美国政府加强与盟友的协调，以确保所有公司有一个公平的竞争环境。可见美国内部已经对日趋严重的芯片管制可能产生的反效果产生了担忧。

 

 

另一方面，这一担忧并非空穴来风，在2022年美国宣布对中国的先进制造芯片管制后，中国国内高算力芯片产业迅速火热，尤其是以国产替代为代表的信创产业迅速爆发，而随着AIGC的火热，算力芯片同样扶摇直上。这一现象在二级市场的主要对应指数上已经可见一斑。而在一级市场上，大量在2014-2018年创立的中国算力芯片设计企业开始进入成果应用阶段，诸如摩尔线程、燧原科技、壁仞科技、希姆计算、象帝先等企业均已经有产品上市，这也是本次美方收紧管制的一大原因。

 

 

而对于投资者而言，我们更加关注的是这一管制的收紧延长背后，是否会对中国新兴算力芯片企业产生影响？企业方面如何规避？对于我们的投资又影响几何？

 

首先，目前美方的管制已经开始在国内形成了反向倒逼的作用。美方对先进算力芯片的层层加码式管制反倒推动了国内这一行业企业的纷纷创立，加之我国人工智能产业战略方向的长远性和支撑性，先进芯片这一领域的价值开始快速凸显。

 

 

 

从投融资角度来看，仅2022年四季度，半导体设计类企业仍是市场宠儿，而融资轮次分布上，大量企业开始进入到中后期，且产业资本方、战略投资方投资意愿明显提高。

 

其次，国内芯片企业正在通过多种方式“围魏救赵”规避美国管制。按照美方新的先进芯片标准，例如燧原科技、希姆计算和象帝先等企业的主要备货芯片均达不到美方制裁标准，因此无惧管制风险。但也必须承认的是，在追求更大算力的趋势下，更高核心面积的算力密度必然会踩中美方红线，届时通过12-14nm制程的国内代工将成为可行的规避方案。

 

再次，在高端制程（7nm及以内）领域方面，我们可以想见在不远的将来，国内必然可以完成技术替代和全面国产化，9月份华为Mate60系列手机的麒麟S9000系列芯片就是很好的证明。尽管到目前我们仍旧无法得知该芯片的代工方具体是谁，但根据美方对该芯片的电镜扫描和拆解分析来看，这一芯片的生产确实没有用到“美国技术”，几乎可以说，这已经完成了对美方管制的突围，待到代工成熟之后，先进制程高算力芯片的国内代工必然形成主流趋势。

 

 

最后从投资者角度而言，我们对于美国的制裁、管制可以说早已习以为常。美方的管制反而会造就我国特定产业的快速自主自立，诸如摩尔线程、壁仞科技等被纳入实体清单的企业，反倒是被美方证明了技术的先进性与价值底蕴的存在，我们也相信这些优秀的企业也最终会通过各种方式规避制裁影响，体现更大的价值表现。因此，中国半导体产业，尤其是先进制程算力芯片产业必将会成为被我们征服的一座大山，这一道路虽然有着各种阻碍、颠簸，但正因如此才有着独特的投资魅力。